发布时间：2024-1-14 分类： 行业资讯
受新冠肺炎疫情影响，“居家经济”在今年蓬勃发展，这也给网络娱乐行业的发展带来了新的想象空间。
近日，中国，游戏公司凯撒文化发布了截至9月30日的业绩报告。第三季度，凯撒文化业绩不佳，营收和净利润双双下滑。令人惊讶的是，自财务报告发布以来，凯撒文化的股价一路上涨。11月2日，凯撒文化(002425)盘中涨停。截至发稿时，凯撒文化股价上涨0.75%至9.42元，换手率2.30%，最新市值76.65亿元。
可以说资本市场对凯撒文化非常看好，但是股市和凯撒文化的表现真的匹配吗？凯撒文化还是“恶魔股票”吗？松果财经带你去了解一下。
主要产品收入不容乐观，净利润同比下降26.09%
最新财报数据显示，2020年第三季度，凯撒文化实现营业收入4.44亿元，同比下降26.41%；净利润为1.5亿元，同比减少26.09%；每股收益为0.18元，同比下降28%。
净利润的双下降主要是由于其主营业务——版权运营收入大幅下降。凯撒文化主要从事网络游戏、Ip运营等的研发和运营(多媒体文化产品设计制作、文学剧本创作、影视策划、服装服饰设计制造销售的综合服务商)。
凯撒文化2020年半年报显示，凯撒文化的主营业务为文化娱乐、其他、服装及其他纤维制品制造，分别占营收的97.36%、1.8%和0.84%。也就是说，目前凯撒公司的主要利润来源于网络游戏业务和Ip运营。
其中版权运营业务为toB端业务，主要向合作伙伴销售优质Ip，并改编成电视剧、电影、游戏等。凯撒文化从中获得版权授权收入，但这一收入风险很大，取决于下游相关合作伙伴的工作进度，与下游文化公司有很大关联。
娱乐业也是今年受疫情重创的行业之一。今年是“影视寒冬”，很多公司的拍摄计划被搁置，对凯撒文化版权授权业务的收入造成了不利影响。
在此之前，凯撒文化的表现一直处于压力之下。2020年上半年，凯撒文化版权运营业务板块营收355.17万元，同比大幅下降近100%。
此外，海外疫情的影响也恶化了凯撒文化的营收，公司海外营收同比下降超过60%。
而且，在外部竞争环境的催化下，凯撒文化的一些弊端也在慢慢显现。产品线仍然处于严峻的形势。报告期内，《三国志2017》、《圣斗士星矢：重生》两款老产品仍为公司贡献了活水。
大量收购高商誉顶级Ip不是凯撒文化的‘免死金牌’
凯撒曾经专攻服装业务，但面对服装行业的不景气，凯撒股份在2015年开始通过并购走上了它的‘游戏’之路。通过收购专注于手机游戏研发和运营的酷牛互动、拥有大量优质Ip储备的幻文科技，以及田上友嘉，一家游戏研发公司100%股权。凯撒文化逐渐完善了它的游戏版图。
目前，凯撒文化的主要利润也来自这三家子公司。其中，幻文科技的业务是获得畅销文学作品、电影、动画等版权。幻文科技头部版权储备在国内Ip市场处于领先地位，细分市场关注度高。
然而，大规模收购也带来了明显的弊端，其中之一就是凯撒文化的高商誉。截至2019年底，凯撒文化的商誉达到21.94亿元。同时，2019年商誉减值准备为4152.48万元，确实是难安资本的心脏。
此外，凯撒文化虽然拥有不可多得的顶级Ip资源，但目前的发展力度有限，很多Ip并没有给公司带来实质性的收益。如何实现知识产权资源也是凯撒文化需要慎重考虑的事情。目前，凯撒文化手中的顶级Ip有《火影忍者》、《航海王》、《妖精的尾巴》、《幽游白书》等。
在国内市场，顶级Ip资源几乎被腾讯(市场份额60%以上)和网易(市场份额20%左右)垄断，剩余市场份额不多。然而，融资购买版权在凯撒文化早期的优势正在逐渐放大。
这并不意味着凯撒文化掌握了一枚“免死金牌”。Ip开发也有一定的风险。无论是游戏Ip、动画Ip还是电影Ip，这些最终产品都有很大的未知数。虽然凯撒发展全Ip文化的能力比较强，但经常发生市场不买账的情况。
其次，凯撒Ip库基本来自幻文科技，但与腾讯、盛大阅文集团相比，其精品Ip数量仍然有限。优秀Ip被开发后，凯撒文化将如何保持增长？
没有明显“护城河”的凯撒文化困境何时才能解决？
凯撒文化本质上是一家普通的Ip游戏企业。除了Ip优势，凯撒文化没有明显的竞争力，护城河，使得凯撒文化的综合实力略弱。
在这条轨道上，凯撒文化的发展也持续落后。根据Wind的行业分类标准，沪深， 26家上市公司中，凯撒文化2020年上半年总营收、净利润数据均低于行业平均水平。公司当期ROE(净资产收益率)和ROA(资产收益率)数据也低于行业中位数和平均值。
此外，作为凯撒文化主要着力点的手机游戏领域的人口红利已经消失，挖掘潜在新用户尤为困难。腾讯、网易等头部球员的综合实力不容小觑，新球员也是一个接一个的到来。在如此激烈的竞争中，凯撒文化很难突出重围，制造爆款。
然而，凯撒文化与字节跳动的合作可能会为其发展带来一些机遇。今年6月，凯撒文化与赵一广年(字节跳动全资子公司)签署了相关合作协议。双方将充分发挥各自优势，整合资源，在游戏发行、渠道、运营、Ip、衍生品、市场、广告、资本等方面实施全面战略合作。预计此次合作将对凯撒文化2020年的财务和经营状况产生重大影响。
而且，随着采购成本上升，R&D成本高企，增加凯撒文化的申请已获证监会，批准，公司计划募集约9亿元，将重点投向自研产品和代理产品，也有望在下季度提升凯撒文化的业绩。
此外，凯撒文化的几个新产品也准备推出，交给总代理分销。其中，《从前有座灵剑山》 《代号：荣耀》 《银之守墓人：对决》三款游戏交给腾讯， 《火影忍者：巅峰对决》交给字节跳动，《三国志威力无双》交给快手在中国发行。
在头部资源的倾斜下，凯撒文化的新产品将为其后续发展注入助力。目前，上述产品已陆续开始内部测试或商业测试，预计未来两年内推出。而且，其自主研发的RpG手机游戏《玛娜西斯的回响》在TapTap平台上获得了9.0分，整体表现不错。
最后的
根据天风证券编制的产品清单，凯撒文化的游戏产品涵盖RpG、卡牌、SLG等品类。游戏产品相对完善。
天风证券分析师在研报中提到，凯撒文化未来两年将推出多款游戏，今年下半年会有一两款游戏，有望对公司业绩有所贡献。此外，分析师仍对其与字节跳动、腾讯和快手，等大型平台的合作非常乐观，称其“未来可期”
作者：宁缺
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