发布时间：2022-11-25 分类： 电商动态
据调查，全球Z世代约有18.5亿人，占总人口的24%。在21世纪的市场中，由90后和00后组成的Z世代已经成为不可忽视的消费主力。泛二次元文化已经扩展为中国Z世代审视美的独特模式、思维方式和精神支柱。在这种浪潮下，哔哩哔哩不可避免地成为了这些人心目中的净土。
2018年，哔哩哔哩在纳斯达克，上市，通过ADS以每股11.5 美元的价格筹集了4.83亿美元。虽然最初的股价涨幅并不理想，但自2020年以来，哔哩哔哩股价已经进入快车道。截至目前，公司股价今年累计上涨超过150%。
近日，有媒体称，哔哩哔哩聘请了摩根士丹利，高盛，摩根大通和瑞银集团四家银行，安排其明年在香港，上市的第二次上市，并可能寻求筹集8亿至15亿美元。受此消息影响，次日哔哩哔哩股价上涨7.89%，市值飙升74亿元。为什么资本市场普遍认可在美，股票逐渐走上正轨的哔哩哔哩选择回港二次上市？连年亏损的哔哩哔哩能否迎来新的转机？
破圈之路漫漫，“小破站”回归香港似乎已成定局
事实上，从哔哩哔哩最新的财务报告数据可以看出，公司目前的现金流还是比较健康的。截至今年上半年，哔哩哔哩仍持有156亿元现金及现金等价物。其实，不缺钱的哔哩哔哩还是选择第二次赴港上市。其实从它的表现就可以检测出一两件事。
哔哩哔哩最近四个季度净亏损分别为4.1亿元、3.9亿元、5.4亿元和5.7亿元，同比分别增长64%、105%、170%和76%。尤其是今年前两个季度，哔哩哔哩净亏损同比环比扩大，连续十个季度创下亏损新纪录，盈利似乎遥遥无期。
除了高亏损数据，哔哩哔哩今年前两个季度的销售和营销费用分别为6.06亿元和6.75亿元，同比分别增长234%和181%。此外，12.81亿元的营销费用也占哔哩哔哩上半年总营收的24.5%。亏损得不到缓解，费用得不到控制，所以现在有必要为哔哩哔哩增加新的融资方式。
一旦哔哩哔哩能够成功登陆纳斯达克，就离不开游戏行业的全力帮助。然而，资本市场的态度却日新月异。2015年至2019年，移动游戏分别占哔哩哔哩营收的100%、60%、84%、71%和53%左右，营收结构单一，利润过于依赖游戏业务，成为资本市场对哔哩哔哩批评的主要对象。
近年来，哔哩哔哩在现有业务的创新和新业务的延伸方面做出了巨大努力，以讲述一个好故事，走出多元化之路。一方面，哔哩哔哩加大品牌和内容投入，先后推出品牌三部曲《后浪》、《入海》、《喜相逢》，全网总曝光达53.7亿次。另一方面，它开始加快直播、电商和影视内容的布局，甚至在9月份发射了自己的卫星，这也导致未来迫切需要更多的资金支持。
早在去美上市时，哔哩哔哩陈睿， CEO就曾表示，90%的哔哩哔哩用户都在中国大陆，而选择海外上市是次佳选择。随着2018年4月港股上市机制改革，哔哩哔哩几乎完全具备了港股二次上市的条件。再加上二次上市带来的机遇和中交动荡危机的缓解，不难理解这一消息对哔哩哔哩股价的积极影响。
数以万亿计的江湖被抓被杀，哔哩哔哩直播前途未卜
除了游戏业务，我们可以从最新的
根据投融资部门的大数据，2019年中国直播电商行业总规模达到4338亿元。预计今年中国在线直播用户数将达到5.24亿，市场规模将超过9000亿元。借助今年的疫情红利，直播和电商迎来新高潮。
对于这样一个几乎没有上限的巨大市场，哔哩哔哩是不会轻易放过的，从年初开始就持续加码这个板块。2月4日至8日，哔哩哔哩与摩登天空推出直播项目“草莓不是音乐节”，新裤乐队、曾轶可、龟师、盘尼西林，黑撒、黄旭等乐队和歌手参加。在电商领域，一位内部人士向媒体透露，哔哩哔哩的“奖励计划”从简单的“向上主推荐”广告发展出了一种更直接的带货模式，淘宝链接可以挂在视频和直播室。
不过，随着直播和电商走上正轨，增长的临界点也会随之而来。一方面，现阶段哔哩哔哩的体量仍难以与同行业的头部公司相匹敌。根据今年8月初Aauto quipper发布的数据，斗鱼和虎牙的月活保持在1.5亿左右，哔哩哔哩没有直接透露其在月活的游戏直播，但根据第二季度1.72亿月活用户的计算，月活与斗鱼、虎牙和Aauto quipper仍有一个数量级的差距。再加上直播新秀平台络绎不绝，加上哔哩哔哩缺乏高流量主播，公司未来面临的竞争压力将越来越大。
另一方面，哔哩哔哩的直播一直是游戏直播的主力。今年，公司在《英雄联盟》全球大赛中与RiotGames达成战略合作。传闻哔哩哔哩为此付出了8亿元的代价，这几乎是国内电竞直播史上最贵的一次，这无疑给连年亏损的哔哩哔哩的表现增加了负担。然而，哔哩哔哩能否利用这场比赛站上直播，还是个未知数。
如果哔哩哔哩能够成功回港二次上市，扩大的融资渠道将在一定程度上给公司在直播板块带来更多的试错机会。通过公司的财务报告和近期的行动，直播业务的发展背后在哔哩哔哩还有没有其他的发展机会？
赌长视频，哔哩哔哩能燃烧未来吗？
事实上，如果该公司能通过港交所，听证会，这对其视频业务将是个好消息。上半年，西瓜视频盗猎奇才财经、阿申等哔哩哔哩大流量UPmasters对哔哩哔哩产生了很大影响。威客财经的自我报告表明，哔哩哔哩的收入太低，很难取悦。可见，光靠为爱情发电并不是长久之计。未来，必然需要像挖回“敖厂长”一样，提供足够的资源留住创作者。
除了传统的pUGV内容生态，哔哩哔哩自制剧也能获得一些收益。上半年，哔哩哔哩封面由“2233娘”改为“你感兴趣的视频都在哔哩哔哩”，并斥资5.13亿港元入股Joy Media成为其第四大股东，可见哔哩哔哩对视频业务的野心。
然而，在自制剧领域，深耕行业多年却在奇怪的亏损怪圈中挣扎的爱优腾，也是哔哩哔哩需要正视的问题。2019年，爱奇艺全年亏损103亿元，同比增长13%，阿里娱乐和包括优酷，在内的腾讯视频分别亏损132.7亿元和30亿元。因此，即使哔哩哔哩凭借《说唱新世代》和《风犬少年的天空》展示了其在这一领域的发展潜力，但不可避免的是，业内人士会质疑视频平台普遍的亏损周期是否会恶化哔哩哔哩现阶段不尽人意的表现。
此外，广告业务在爱优腾的收入结构很难在哔哩哔哩找到自己的路。一度受限于游戏业务的比重，哔哩哔哩试图实现adv
与爱奇艺，腾讯、优酷，视频14天用户留存率仅在40%-55%的区间不同，如果哔哩哔哩不能控制广告规模，保持社区氛围，哔哩哔哩一直引以为傲的12个月80%以上的用户留存率可能难以持续。随着西瓜视频、Tik Tok、知乎等平台在深度内容视频领域的发展，未来哔哩哔哩在该领域的压力将越来越大。
哔哩哔哩在港二次上市，确实可以解决公司在资金层面的燃眉之急。然而，得到腾讯和阿里，支持的哔哩哔哩面临的问题从来不是资金短缺。营收连续五年正增长，亏损却连年扩大。哔哩哔哩需要的是摆脱游戏的标签，挖掘新业务的增长潜力，同时给予传统业务多元化稳定的生态。港股通研究院将继续关注哔哩哔哩能否真正从“小站”转型为新一代流量巨头。
来源：港股研究院，请注明版权
